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    建筑材料行業周報:中報業績普遍改善基本面底部堅實

    2023-08-28 來源:和訊興業證券 瀏覽量:283
    投資要點
      2023年宏觀需求復蘇明確,我們建議從強阿爾法屬性與需求增長兩個主線進行布局。
      主線一:以長打短,布局需求長期增長。建議布局需求持續增長的玻纖龍頭。

      主線二:精選龍頭,布局強阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續提升的消費建材龍頭。


      我們繼續重點推薦:截至08月25日收盤,
      ①【中國巨石】(預計2023年PE12.3X)玻纖龍頭成本優勢顯著,周期底部盈利安全邊際較高。
      ②【東方雨虹】(預計2023年PE20.2X)非房及零售業務增長較快,集采下降,業務結構改善;防水新規打開新的成長空間。
      ③【三棵樹】(預計2023年PE43.2X)渠道擴張帶動市占率提升,成本快速下行帶來盈利改善、業績反轉。
      ④【森鷹窗業】(預計2023年PE20.3X)節能門窗一股,“大行業、小公司”,長期空間廣闊。
      ⑤【堅朗五金】(預計2023年PE32.0X)直營渠道保證長期增長,經營質量改善,且受益于原材料成本下降。
      ⑥【偉星新材】(預計2023年PE22.6X)渠道+零售品牌力強,順利傳導成本,未來受益成本下行及二手房成交回暖。
      ⑦【兔寶寶】(預計2023年PE13.6X)渠道下沉,板材業務穩健增長;中長期業績明確,助力估值提升。
      ⑧【福萊特】(電新組聯合覆蓋)(預計2023年PE22.2X)龍頭成本管控優勢顯著,競爭格局長期優化。

      ⑨【旗濱集團】(預計2023年PE10.1X)浮法玻璃供給減量+復產難度大,竣工核心受益品,盈利有望顯著改善。


      (1)消費建材:今年為消費建材業績回升之年,多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。
      1)隨著地產銷售改善、原燃料下降帶來盈利能力提升,我們判斷消費建材業績低點已過;

      2)在需求不振的背景下,消費建材龍頭積極調結構,拓展零售、小b等渠道,建議關注渠道結構不斷優化且長期市占率尚有空間的細分賽道龍頭,繼續推薦【東方雨虹】、【三棵樹】、【森鷹窗業】、【堅朗五金】、【兔寶寶】,建議關注【科順股份】、【北新建材】。


      (2)水泥:本周全國水泥市場價格大體保持平穩。價格上漲區域主要是山東省,幅度10-30元/噸;價格回落區域為江蘇和江西,幅度10-20元/噸。8月下旬,受市場資金緊張因素影響,大多數地區在建項目施工進度緩慢,水泥需求環比提升有限。價格方面,受益于錯峰生產和行業自律,局部地區水泥企業積極復價,助推全國整體價格實現企穩。


     (3)玻璃:全國均價:本周(08月21日-08月25日)周均價2032元/噸,環比+0.39%(元/噸)。開工率:本周浮法玻璃企業開工率80.98%,環比持平。本周玻璃企業產能利用率為82.37%,環比+0.54%。截至20230824,浮法玻璃行業開工率為80.98%,環比持平。3.2mm鍍膜主流大單報價25.5元/平方米,環比持平,較上周暫無變動。

     推薦【旗濱集團】,關注【南玻A】【亞瑪頓】。


      (4)玻纖:截至8月24日,國內2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3600-3900元/噸不等,全國均價3695.25元/噸,主流含稅送到,較上周均價(3695.25)持平,環比降幅擴大1.78個百分點。

      推薦【中國巨石】,關注【長海股份】【山東玻纖】。


     (5)原材料變化情況:截止08月25日,鈦白粉現貨價16,616.67元/噸,環比上升617元/噸,同比去年下降1,200元/噸,對應下降比例為6.74%。國內丙烯酸現貨價6,412.50元/噸,環比上升125元/噸,同比去年下降1,688元/噸,對應下降比例為20.83%。國內苯乙烯主流市場價8,720.00元/噸,環比上升130.00元/噸,同比去年上升80.00元/噸,對應上升比例為0.95%。環氧乙烷現貨價6,400.00元/噸,環比上升100.00元/噸,同比下降100.00元/噸。


     風險提示:基建投資不及預期;政策變動不及預期;信用趨緊的風險;地產調控繼續趨嚴的風險;原油價格繼續上漲的風險。



    和訊興業證券黃楊/季賢東/孟杰

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